股本收益率为您讲解宏观面不确定性增加 卖盘施压铜价易跌难涨

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(1)对续优股的看法应有一个动态的观念。在1998年的操作中,很多中小入股者禀承了前两年的追捧长虹、海尔之类老牌绩优股的习气,多还是在该类股票上作长线入股,可一年下来。竟被深套牢。究其因,主要是没有动态看待老牌绩优股情形的变:经由一轮大行情的炒作,像长虹、海尔之类的个书市盈率多己经偏高,入股价已大打折头;鉴于家电等熟行竞争的加深,那些行挂牌公司已很难说持快速的丰富,功绩能维持异状或跟上股本扩张的速已属不易,没辙经过功绩的提升来降低市盈率。在这种背景下,再以静态的绩优观念追捧该类股票,套牢其中,在所难免。

中国增加铜进口,应会利多铜价,但从今年铜价的表现来看,两者的正相关性有所减弱,不断增加的铜进口量反而引发市场对中国铜市供应压力加大的担忧。伦铜持仓自4月来开始逐步减少,为四个月来首次减少,显示出今年1—3月介入的多单已获利颇丰,存在逢高获利了结的需求,增加了铜价的技术性卖盘压力。


  

  五一节日过后,铜市风云突变,领跌有色金属,基本上回吐了前两月录得的涨幅,技术上亦下破均线支撑。其下跌导火线在于全球多数经济体4月制造业PMI表现不佳,加剧了市场对铜市淡季需求的担忧。而5月全球多数央行又进入政策真空期,货币政策进一步宽松无望,同时6月英国退欧公投和美联储加息的不确定性不断扰动,打压资金做多铜的积极性,期铜短期易跌难涨,建议逢高做空为主。

  宏观面不确定性增加

  数据显示,中国4月出口同比下滑1.8%,进口同比更是锐减10.9%,两者均大幅差于预期和前值,显示出我国内部和外部需求均放缓。同时,上周公布的我国4月官方和财新制造业PMI同样差于预期和前值,凸显出经济复苏基础并不牢固。其中,4月财新制造业PMI重新回落至49.4%,为连续14个月低于50%的荣枯分界线。偏空的制造业PMI和贸易数据,以及4月国家加大对主要城市的房地产调控力度,令本周将公布的一系列经济指标存在较大的不确定性。

  此外,截至目前,今年美元指数已累计下滑4.87%,而伦铜仅振荡微涨2.11%,年内美元走软给铜价的利多刺激似乎弱于美元走强给铜价的打压,这种特征在近期表现得尤为突出,内在的逻辑在于全球经济增速放缓,导致除美国以外的主要经济体不断加码宽松的货币政策,同时也拖累了美国经济增速,导致美联储放缓其加息进程。而美国作为全球第二大铜市消费国,经济增速放缓也会拖累铜市需求前景,这点可以从美国阴极铜净进口量连续9个月下滑中得到部分验证。

  3月美国阴极铜出口量更是创下2012年5月来的新高,同期阴极铜进口量则创下2014年2月来的次低水平,意味着美国国内铜消费需求有所下滑。而鉴于美元指数已连跌三个月,充分消化了美联储暂不加息的利多提振,且6月23日英国将迎来退欧公投。因此,在此之前,市场避险情绪高涨,美元指数下跌空间或有限,需警惕超跌反弹,上方反弹阻力关注96附近。

  中国铜进口攀升加大供应压力

  数据显示,4月中国未锻造铜及铜材进口量为45万吨,虽环比下滑21%,但同比增加4.7%,同时1—4月未锻造铜及铜材进口量为188万吨,同比攀升23%,创下历史同期记录高点。一般来说,中国增加铜进口,应会利多铜价,但从今年铜价的表现来看,两者的正相关性有所减弱,不断增加的铜进口量反而引发市场对中国铜市供应压力加大的担忧。3月18日,上期所铜库存就曾创下记录新高394777吨,显示出多数铜库存仅被转移,而非消化掉,因中国工业经济持续进行调结构,导致增速较往年出现明显放缓。在此背景下,市场更担忧中国未来将加大铜出口,而自4月以来,伦沪铜库存悄然发生转变,则初步验证了市场的担忧。

  CFTC投机基金仍以净空为主

  截至5月3日,美铜CFTC投机基金净持仓表现为净空7460,为过去48周里第47周维持净空状态,显示投机基金中期对铜价仍持偏空思路。同时,伦铜持仓自4月来开始逐步减少,为四个月来首次减少,显示出今年1—3月介入的多单已获利颇丰,存在逢高获利了结的需求,增加了铜价的技术性卖盘压力。

  综上所述,短期内宏观环境不确定性增加,铜市供强需弱矛盾有所加剧,令投资者做多信心不足,多空分歧中,暂以空头占优为主。技术上,预计铜价或展开阶段性调整行情,建议沪铜主力合约背靠38200元/吨之下逢高建空为主,下方第一支撑关注35000元/吨。

  (来源:期货日报)

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